盛鹏智投圣阳股份高溢价收购上游供应商商誉减值风险引关注

　　炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

　　来源：经济参考报

　　近日，圣阳股份（002580.SZ）发布公告称，拟以自有资金7447.0761万元收购国家级专精特新“小巨人”企业深圳达人高科电子有限公司（简称“达人高科”或“标的公司”）51%股权，评估增值率达99.72%。本次交易完成后，达人高科将成为公司控股子公司，并纳入公司合并报表范围。然而，在2025年前三季度增收不增利、自身业绩承压的背景下，圣阳股份的此次高溢价收购，能否通过产业链整合实现协同效应、化解商誉减值风险，成为市场关注的重点。

　　圣阳股份主要从事储能电池及系统的设计、研发、制造和销售，公司主要产品为锂离子电池及电源系统、铅蓄电池及系统。而此次被收购的达人高科是专业从事锂电池管理系统（BMS）产品研发、设计、生产及销售的国家级高新技术企业、国家级专精特新“小巨人”企业，其核心产品BMS作为保障锂电池安全运行的关键配套部件，被广泛应用于新能源储能、通信基站储能等储能场景，以及智能穿戴、手机、笔记本电脑、电动工具、扫地机、吸尘器等消费电子领域。

　　“标的公司作为公司上游供应商，与公司主营业务具有高度战略协同性。本次交易是公司践行长远发展战略、深化产业链整合的关键举措，旨在通过整合标的公司BMS核心技术与优质产业资源，进一步增强公司在储能领域的技术研发与系统集成实力，拓展多元化产业布局，提升科技属性与盈利增长潜力，持续巩固综合竞争优势，夯实可持续发展能力。”圣阳股份表示。

　　财务数据显示，2024年、2025年1月至5月，达人高科分别实现营业收入23871.81万元、10384.82万元；净利润分别为2270.46万元、830.74万元。

　　以收益法作为评估结论，即达人高科股东全部权益于评估基准日2025年5月31日的评估结果为14602.11万元，较账面值增值7290.68万元，增值率99.72%。

　　公告显示，此次交易设置了明确的业绩承诺及补偿条款，其中，2026年至2028年为业绩承诺期。转让方预计，标的公司在业绩承诺期内每个年度实现的净利润分别不低于1760.04万元、1940.95万元、2050.30万元，即业绩承诺期内累计实现的净利润合计不低于5751.29万元。若标的公司未完成业绩承诺，则转让方需以扣除股权转让价款或支付现金方式向圣阳股份进行补偿。

　　此外，协议还设置了“超额业绩奖励”条款。若标的公司在每年业绩承诺期内实现的累计净利润高于对应期间承诺的累计净利润，经董事会审议通过，标的公司将按协议约定的方式计算团队超额奖励。超额业绩奖励金额不得超过本次股权转让价格（即7447.0761万元）的20%。

　　对于剩余股权的收购，圣阳股份在公告中明确，如标的公司在业绩承诺期内完成业绩承诺约定，且2028年度合并报表范围内归属于母公司股东扣除非经常性损益后的净利润不低于2500万元（扣除超额业绩奖励之前），则在满足相关法律、证券交易所业务规则及收购方有权机构决策审批通过的前提下，圣阳股份将启动标的公司剩余股权的收购事宜。

　　不过，高溢价收购也往往伴随着潜在风险。圣阳股份在公告中坦言，若标的公司未来经营状况未达预期，可能引发商誉减值的风险，进而对公司当期损益造成不利影响。公司将持续关注标的公司经营表现，通过深化业务协同、提升运营效率、优化盈利模式等方式保障其业绩稳定，积极防范和化解商誉减值风险。

　　财报显示，圣阳股份目前面临一定的业绩压力。2025年前三季度，公司实现营业收入26.02亿元，同比增长15.43%；实现归属于母公司股东的净利润为1.60亿元，同比下降3.70%。